שלוש חברות הטכנולוגיה המובילות בשוק המניות השתנו שוב, והפעם, השינוי הוא באמת היסטורי: אלפבית, חברת האם של גוגל, עקפה את אפל בשווי השוק ומיצבה את עצמה כחברה הציבורית השנייה בעלת השווי הנסחר בעולם, שנייה רק לאנבידיה. זה לא רק משחק מספרים פשוט, אלא סימן די ברור לאן השוק פונה כעת: אל ה בינה מלאכותית שנראה כי הוא מוכן ביותר לנצל זאת.
לראשונה מאז 2019, אלפבית שווה יותר בשוק המניות מאשר יצרנית האייפון.עקיפה זו מגיעה לאחר שנה יוצאת דופן עבור קבוצת Mountain View, עם עליות משמעותיות במניותיה, ותקופה מעט יותר שקטה עבור אפל, שממשיכה להרוויח הרבה כסף אך מתמודדת עם ספקות לגבי הקצב והשאפתנות של אסטרטגיית הבינה המלאכותית שלה. עבור משקיעים אירופאים וספרדים, החשופים מאוד לשתי הענקיות באמצעות קרנות ומדדים גלובליים, השינוי בסדר רחוק מלהיות חסר משמעות.
עקיפה היסטורית: נתונים המראים את הקפיצה של אלפבית על פני אפל
חילופי הדברים התרחשו במהלך מושב אינטנסיבי במיוחד עבור מגזר הטכנולוגיה, כאשר אלפבית נסגרה עם שווי שוק של כ-3,88-3,89 טריליון דולר, מעט מעל בערך 3,84-3,85 מיליארד של אפלההבדל קטן, אך מספיק כדי למקם את בעלת גוגל כ החברה השנייה בשוויה בארצות הברית ובעולם, מה שמוריד את אפל לשלב השלישי של הפודיום.
באותו יום, מניית אלפבית עלתה בכ-2-2,5%.בינתיים, מניית אפל ירדה במשך מספר ימים, ירדה עד 0,8% במסחר בודד וקרוב ל- 4-5% תוך מספר ימים בלבדטפטוף כלפי מטה זה תורגם לאובדן של עשרות מיליארדי דולרים בשווי השוק של חברת קופרטינו.
נתונים מחברות כגון נתוני שוק דאו ג'ונס וספקים אחרים מראים שלעיתים, שווי השוק של אלפבית הגיע לכ-3,864 טריליון דולר, בהשוואה ל-3,861 טריליון דולר של אפל.בעוד שהנתונים עשויים להשתנות מעט בהתאם למקור, אבן הדרך ברורה: אלפבית לא נראתה באופן עקבי לפני אפל מאז ינואר 2019.
בינתיים, אנבידיה נותרה בנוחות בהובלהיצרנית שבבי הבינה המלאכותית שומרת על שווי שוק קרוב ל- 4,5-4,6 טריליון דולר ואף עלתה על 5 מיליארדיםוהופכת לחברה הראשונה והיחידה שעוברת את המכשול הזה. בהקשר זה, אלפבית מבססת את עצמה כ מדד המניות השני העיקריכאשר אפל מפגרת קצת מאחור.
מנקודת מבטו של המשקיע האירופי, לשינוי זה יש השפעה ישירה: אלפבית ואפל הן חלק מהקבוצה הנבחרת של מה שמכונה "שבעת המופלאים". (Nvidia, Alphabet, Apple, Microsoft, Amazon, Meta ו-Tesla), נוכחים מאוד בקרנות, קרנות סל ותוכניות פנסיה שמרכזות חלק גדול מהחסכונות במניות בינלאומיות של ספרד ושאר האיחוד האירופי.
בינה מלאכותית ככוח המניע מאחורי עלייתה של אלפבית
מאחורי העקיפה הזו אין אפילו מזל אחד, אלא שינוי בתפיסה לגבי מי באמת מוביל את מרוץ הבינה המלאכותית. ב2025, מניית אלפבית זינקה בכ-65-66%.הביצועים השנתיים הטובים ביותר שלה מאז 2009 והחזקים ביותר מבין חברות הטכנולוגיה הגדולות בארה"ב. בשלבים המוקדמים של 2026, המגמה נותרה חיובית, עם צפויות עליות נוספות סביב % 3-4.
אחד המפתחות לשינוי זה היה האבולוציה של ג'מיני, משפחת מודלי הבינה המלאכותית של גוגלהגרסאות האחרונות, כגון תאומים 3 או תאומים 3.0הם קיבלו ביקורות חיוביות מאוד מאנליסטים ומפתחים, עד כדי כך שהם נחשבים בין הפתרונות המתקדמים ביותר בשוק על פי בנקי בדיקות ייעודיים שונים.
השינוי המשמעותי ביותר, עם זאת, טמון בתחום המעשי: אלפבית הביאה את ג'מיני למוצרים ענקיים כמו אנדרואיד, ג'ימייל, יוטיוב ומנוע חיפוש משלה.שילוב זה פירושו שבינה מלאכותית אינה רק פרויקט מעבדה, אלא מרכיב מרכזי בשירותים המשמשים מדי יום מאות מיליוני אנשים באירופה ובספרד גם כן.
אגב, החברה הצליחה להפיג רבים מהחששות שכלים כמו ChatGPT עלולים לקלקל את עסקי החיפוש המסורתייםהשימוש המשולב בתוצאות קלאסיות עם תשובות יצירתיות ועוזרות מבוססות ג'מיני מתקבל יפה על ידי השוק, הרואה בגוגל עמדה טובה יותר להגן על מקור ההכנסות העיקרי שלה מפרסום.
בהקשר זה, חברות ניתוח ובנקי השקעות מציינות כי אלפבית עשויה לבסס את מעמדה כאחת מפלטפורמות הבינה המלאכותית הדומיננטיות, הודות לשילוב של מודלים קנייניים, מרכזי נתונים גדולים, שירותי ענן ובסיס עצום של משתמשים קצה וארגוניים הפרוסים ברחבי העולם.
שבבי TPU, ענן ו-DeepMind: ההימור על תשתית
גורם נוסף שהשפיע על סנטימנט המשקיעים הוא מאמציה של אלפבית להפחית את תלותם בספקים חיצוניים כמו Nvidia ולחזק את התשתית שלה. החברה המשיכה לפתח את TPU (יחידות עיבוד טנזור)שבבים שתוכננו במיוחד לאימון ולהפעלת מודלים של בינה מלאכותית בקנה מידה גדול.
אסטרטגיה זו התממשה בהסכמים משמעותיים. אלפבית הודיעה כי תספק עד מיליון שבבי TPU מותאמים אישית לאנתרופיק, אחד מסטארט-אפים מובילים בתחום הבינה המלאכותית כיום, בו הוא גם משתתף כמשקיע. יתר על כן, Meta Platforms בודקת את השימוש ב-TPUs אלה במרכזי הנתונים שלה, מה שירחיב עוד יותר את טביעת הרגל של גוגל בעסקי תשתית הבינה המלאכותית.
חלק מניתוחי השוק מצביעים על כך, אם חטיבות TPU ו-DeepMind היו מנותקות מאלפאבית כעסקים עצמאיים, יכול להגיע לשווי משולב קרוב ל טריליון דולרנתון זה נותן מושג על הפוטנציאל שהשוק מקצה לשילוב של חומרה קניינית, אלגוריתמים מתקדמים וכוח מחשוב.
בינתיים, חברת הבת של Google Cloud חווה תאוצה משמעותית. כפי שהסביר סונדר פיצ'אי באחת משיחות הבחירות האחרונות, בשלושת הרבעונים הראשונים של 2025 נחתמו יותר חוזים בשווי של מעל מיליארד דולר מאשר בשנים 2023 ו-2024 גם יחד.רבים מההסכמים הללו קשורים ישירות לפרויקטים של בינה מלאכותית של חברות ומוסדות גדולים.
כוח תשתית זה הופך את אלפבית לאחת מ"חברות ההיפר-סקיילר" הגדולות בעולם, המסוגלות להשקיע סכומים משמעותיים במרכזי נתונים ורשתות חדשות. עבור משקיעים אירופאים, זה מתורגם ל... חשיפה עקיפה לכלכלת הבינה המלאכותית באמצעות קרנות וקרנות סל הכוללות את גוגל כאחת מאחזקותיהן העיקריות, כאשר הן מבקשים להרוויח מהביקוש לשירותי מחשוב וענן.
Waymo ועסקים אחרים שמחזקים את שווי אלפבית
הביצועים החזקים של אלפבית אינם מוגבלים לחיפוש ומחשוב ענן. החברה גם מניעה פרויקטים אשר, למרות שהם עדיין בשלבים מוקדמים, עשויים לחזק את ערכה לטווח ארוך. הדוגמה הבולטת ביותר היא Waymo, חברת הבת שלה לרכבים אוטונומיים, אשר מיצבה את עצמה בחזית השוק האמריקאי של רובוטקסיס.
על פי דיווחים שונים, על פי הדיווחים, Waymo מחפשת סבבי גיוס של יותר מ-15.000 מיליארד דולר., עם השאיפה להשיג הערכות שווי קרובות ל-110.000 מיליארדלמרות שהעסק עדיין מתמודד עם אתגרים רגולטוריים ופריסה, השוק רואה בו אפיק צמיחה נוסף מעבר לפרסום דיגיטלי.
מנקודת מבט פיננסית, המספרים מדברים בעד עצמם. באחד מהרבעונים האחרונים שדווחו עליהם, אלפבית היא עברה את הכנסותיה מ-100.000 מיליארד דולרעם צמיחה דו-ספרתית משנה לשנה, והשיגו רווח של כמעט 35.000 מיליארד, יותר מ-30% מעל השנה הקודמת. תזרים מזומנים חופשי שנתי עומד על כ-70.000 מיליארדאפילו לאחר השקעות כבדות במרכזי נתונים ובחומרה ספציפית לבינה מלאכותית.
יכולת זו יוצרת מרחב להמשך השקעה אגרסיבית בתשתיות חדשות, רכישות אסטרטגיות פוטנציאליות ותוכניות רכישה חוזרת של מניות, מבלי שהמאזן יאבד את המשיכה שלו בעיני רוב האנליסטים.
בצד הפחות נוח, החברה מנווטת בסביבה רגולטורית מורכבת, עם פסיקת הגבלים עסקיים בארצות הברית מאלצת אותה לחשוף חלק מנתוני החיפוש שלה לצדדים שלישיים בשנים הקרובות. עם זאת, העובדה שהשופט נמנע מצעדים דרסטיים יותר, כגון כפיית מכירה של נכסים מרכזיים, פורשה על ידי השוק כהקלה יחסית.
אפל: תוצאות מוצקות, אך נותרו ספקות לגבי מפת הדרכים של הבינה המלאכותית שלה
ככל שהאלף-בית מרקיע שחקים, אפל חווה תקופה שקטה יותר בשוק המניות למרות שהיא ממשיכה לייצר רווחים גדולים מאוד.במהלך שנת הכספים המלאה האחרונה, מניותיה עלו בקושי % 8-9הוא מציג ביצועים נמוכים יותר מ-S&P 500 ומפגר בהרבה אחרי יריבתו במאונטיין ויו. עד כה השנה, הוא חווה מספר ימים רצופים של ירידות, מה שאפשר לגוגל לעקוף אותו.
מבחינה עסקית, החשבונות של אפל נותרו מעוררי קנאה. הרבעון הכספי הרביעי של 2025החברה הציגה א רווח נקי של יותר מ-27.000 מיליארד דולר, עם זינוק של כמעט 87% בהשוואה לשנה הקודמת, ו- הכנסות מעל 100.000 מיליארדעם צמיחה קרובה ל-8%. למרות זאת, השוק דורש מהם יותר בתחום הבינה המלאכותית.
הביקורת העיקרית קשורה לתחושה ש אפל איחרה לפיצוץ הבינה המלאכותית הגנרטיביתהחברה הכריזה על פלטפורמה משלה Apple Intelligenceעם זאת, פריסתו זהירה ומוגבלת למכשירים ותרחישים ספציפיים. יתר על כן, ה- שיפוץ יסודי של סירי עם יכולות בינה מלאכותית מתקדמות זה נדחה מספר פעמים ולא צפויה קפיצה משמעותית עד לפחות 2026.
עבור חלק מהמשקיעים, קצב זה מנוגד לפריסה האגרסיבית הרבה יותר של גוגל, מיקרוסופט או אנבידיהשכבר מציגים מוצרים ושירותים המתמקדים בבירור בבינה מלאכותית. האייפון נשאר הסמארטפון הנמכר ביותר בעולםיש לה משיכה חזקה במיוחד גם באירופה, אך יש התופסים את הדורות החדשים כשמרנים מדי לנוכח השינוי העמוק שמבטיחה הבינה המלאכותית.
בנוסף לכל זה מתחים גיאופוליטיים עם סין והצורך לגוון את הייצור מעברים אלה למדינות אחרות מעלים את העלויות ומוסיפים אי ודאות לגבי שולי הרווח העתידיים. למרות שהקונצנזוס בקרב אנליסטים ממשיך לראות את אפל כמניה איכותית עם פוטנציאל עלייה בטווח הבינוני, הנרטיב הדומיננטי כבר אינו זה של הצמיחה הבלתי ניתנת לעצירה שנהנתה ממנה במהלך שנות הזהב של האייפון.
אנבידיה מובילה את הדרך ואת המפה החדשה של כוח טכנולוגי
הדו-קרב בין אלפבית לאפל מתרחש בתרחיש שבו אנבידיה שומרת בנוחות על הכתר שלה של החברה היקרה ביותר בעולםשווי השוק שלה הוא בסביבות 4,5-4,6 טריליון דולרזה הרבה מעל של אלפבית, שעומדת על כ-3,9 מיליארד דולר, ושל אפל, שעומדת על קצת יותר מ-3,8 מיליארד דולר. הפער גדול, אך השוק רואה בגוגל אחת השחקניות הבודדות המסוגלות להתחרות בה על נתח מתשתית הבינה המלאכותית.
בתוך הקבוצה של ה שבעה מפואריםמקומות צילום נוכחיים אנבידיה במקום הראשון, אחריה אלפבית ואפלרחוק יותר הם מופיעים מיקרוסופט, אמזון, מטא וטסלהכולם נוכחים מאוד במדדים העיקריים בארה"ב, ובהרחבה, בקרנות הבינלאומיות המשווקות באירופה.
במקרה הספציפי של אלפבית, הקונצנזוס שנאסף על ידי מספר פלטפורמות פיננסיות מצביע על כך רוב ברור של אנליסטים ממליצים לקנות את המניהעם פוטנציאל עלייה נוסף, אם כי עדיין מתון, מהמחירים הנוכחיים. אפל, מצידה, שומרת גם היא על בסיס רחב של המלצות חיוביות, אם כי עם סנטימנט פחות אופורי בעקבות הירידה האחרונה בשוק המניות.
עבור משקיעים ספרדים ואירופאים, משמעות הדבר היא ש כל תיק השקעות עם משקל כבד של טכנולוגיה אמריקאית בפועל, היא מהמרת על האופן שבו השלישייה הזו תתפתח: אנבידיה כספקית שבבים מרכזית, אלפבית כחלופה מקיפה בתחום הבינה המלאכותית והתשתיות, ואפל כענקית חומרה ושירותים המבקשת להאיץ בתחום הבינה המלאכותית.
בינה מלאכותית הפכה אפוא הקריטריון שמסדר מחדש את הערכות השווי של קבוצות טכנולוגיה גדולותכבר לא מספיק למכור הרבה חומרה או לצבור משתמשים: המוקד הוא על מי שולט במודלים, בכוח המחשוב ובשירותים החכמים שמסתמכים עליהם.
השפעה על אירופה וספרד: רגולציה, מחשוב ענן ותלות טכנולוגית
עקיפת אלפבית את אפל קשורה גם להקשר הרגולטורי האירופי התובעני יותר ויותר עבור פלטפורמות גדולות. האיחוד האירופי כבר מיישם את רגולציית שירותים דיגיטליים (DSA) ו - רגולציה של שווקים דיגיטליים (DMA)אשר משפיעות ישירות על חברות כמו גוגל ואפל בענייני תחרות, שקיפות ויחס למשתמשים ולחברות.
במקביל, בריסל קידמה את חוק בינה מלאכותית, אשר קובע התחייבויות ספציפיות למערכות בסיכון גבוה, מודלים בסיסיים ושימושים קריטיים. אלפבית תצטרך להתאים את ג'מיני, את שירותי הענן שלה ואת המערכת האקולוגית של המוצרים שלה. כדי לעמוד בדרישות אלו אם ברצונכם להמשיך ולהרחיב את נוכחותכם בשוק הקהילתי ללא חיכוכים.
ספרד, כמו שותפות אירופאיות אחרות, נמצאת במצב מוזר: תלות גבוהה ביותר בשירותים של חברות אמריקאיות (חיפוש גוגל, אנדרואיד, יוטיוב, ג'ימייל, אייפון, חנות האפליקציות...), אך יחד עם זאת, קיים רצון גובר לחזק את הריבונות הדיגיטלית ואת הגנת המידע. האופן שבו גוגל ואפל יתאימו את מודלי הבינה המלאכותית שלהן לדרישות אלו ישפיע על ממשלות, עסקים ואזרחים.
מצד אחד, עליית התשתית של ג'מיני ואלפבית יכולה להתבטא ב... כלי בינה מלאכותית נוספים נגישים לחברות ומוסדות ספרדייםמפתרונות ניתוח נתונים ועד לעוזרים ייעודיים עבור מגזרים כמו בנקאות, תיירות ותעשייה, התקדמות הבינה המלאכותית הגנרטיבית מייצרת דיונים על תעסוקה, שימוש בנתונים ותלות טכנולוגית, אותם עוקבים הרגולטורים האירופיים מקרוב.
יחד עם זאת, ביצועי שוק המניות הנמוכים יותר של אפל לא מנעו ממנה המכשירים שלהם ממשיכים להיות בעלי נתח משמעותי מאוד בפלחי הקצה היוקרתיים. של השוק הספרדי והאירופי. האתגר של החברה יהיה לשכנע שגישת הבינה המלאכותית שלה - המתמקדת יותר בפרטיות, עיבוד במכשירים ובשילוב עם המערכת האקולוגית הסגורה שלה - תוכל להתחרות בפריסה הפתוחה והאגרסיבית יותר של גוגל ושל יריבות אחרות בתחום הבינה המלאכותית.
כל התנודות במחירים מציירות תמונה ברורה: אלפבית ניצלה את עליית הבינה המלאכותית, את מחויבותה לשבבי TPU משלה, את הענן ואת פרויקטים כמו Waymo כדי לעקוף את אפל בשווי השוק. ולבסס את מעמדה כחברה השנייה בגודלה בעולם, כאשר Nvidia עדיין במקום הראשון. אפל נותרה ענקית עם חשבונות חזקים מאוד ומערכת אקולוגית של חומרה ושירותים שקשה לשכפל, אך התחושה שהיא מפגרת מאחור בתחום הבינה המלאכותית מכבידה על מחיר המניה שלה. בשוק שבו משקיעים בספרד ובאירופה פונים יותר ויותר לאלו המובילים את הדרך במודלים, תשתיות ויישומים חכמים, הנרטיב הנוכחי בבירור מעדיף את חברת האם של גוגל, שתרגמה בהצלחה את אסטרטגיית הבינה המלאכותית שלה לאמון משקיעים ולעלייה היסטורית בשוק המניות.
